Se você acompanha as notícias do mercado, provavelmente já ouviu que as “ações caem enquanto a inflação pesa sobre os investidores”.
À primeira vista, é uma tese perfeitamente razoável. Nos Estados Unidos, maior economia do mundo, as taxas de inflação ainda estão em máximas de 40 anos e o Federal Reserve System (Fed, o banco central norte-americano) está levando a sério o aumento das taxas de juros para combatê-las.
Nenhuma delas é particularmente boa para os negócios. Além disso, é natural buscar uma explicação rápida e fácil de digerir para grandes movimentos do mercado.
Mas, como a maioria das coisas na vida, o impacto da inflação nos mercados não é tão simples.
Historicamente, a inflação alta por si só não foi diretamente responsável pelas desacelerações do mercado.
A inflação e os mercados dos EUA têm um relacionamento complicado e, como a maioria dos relacionamentos, a estabilidade de longo prazo é fundamental. Os investidores odeiam surpresas. Eles podem trabalhar com inflação elevada, mas não gostam de aumentos bruscos e repentinos nas taxas de juros.
Sabemos disso desde pelo menos 1983. Foi quando Martin Feldstein, que aconselhou vários presidentes norte-americanos e atuou como chefe do National Bureau of Economic Research por três décadas, determinou que, se quisermos relacionar a inflação aos preços das ações, é crucial distinguir entre inflação alta, mas constante, e a expectativa de que os preços podem aumentar mais acentuadamente no futuro.
Mesmo quando os preços estão subindo de forma constante, os investidores podem lidar com isso, elevando as ações proporcionalmente à inflação, disse ele. É quando os economistas soam os alarmes sobre futuros picos de preços que os investidores se dirigem para a saída.
A inflação elevada desempenha um papel importante nos retornos do mercado, disse Michael Batnick, da Ritholtz Wealth Management.
“Há um nível em que a inflação começa a se tornar uma parte maior do cenário, mas ainda mais importante do que isso é se a inflação está subindo ou caindo”, escreveu ele.
A inflação de 6% indica que a inflação é alta, disse ele, “mas 6% abaixo dos 8% indica que a inflação está alta, mas caindo, o que o mercado gosta”.
Uma análise recente do desempenho do mercado pelo Leuthold Group descobriu que, quando a inflação está alta, as ações tendem a ter um desempenho muito bom logo após o pico da taxa. Quando a taxa de inflação é de 8% ou superior (a taxa de inflação dos EUA é atualmente de 8,6%), uma desaceleração na inflação geralmente é associada a um ano inteiro de ganhos de ações, segundo o estudo.
As ações também podem fornecer uma proteção bastante decente contra a inflação no longo prazo.
“Acreditamos que as ações são um dos melhores lugares para se estar em um mundo de inflação crescente”, escreveu Tony DeSpirito, diretor administrativo da BlackRock, em nota recente.
A BlackRock analisou o desempenho das ações desde 1920 e descobriu que, desde que a inflação não ultrapasse 10%, as ações continuam a ter um desempenho relativamente bom. Mas ele acrescentou que o aumento da inflação e das taxas também está aumentando a volatilidade das ações, e os investimentos estão ficando mais complicados.
Os investidores podem preparar suas carteiras para enfrentar melhor as altas taxas de inflação. As ações de valor, com fluxos de caixa de curto prazo mais estáveis, têm vantagem sobre as ações de crescimento em um ambiente inflacionário, disse DeSpirito.
O índice de crescimento S&P 500, que acompanha as ações com o melhor crescimento de três anos em receita e lucro por ação, caiu quase 15% no ano passado. O S&P 500 Value Index, que acompanha as ações com as melhores avaliações, caiu apenas 4,8% no mesmo período. O S&P 500 perdeu cerca de 10%.
O setor de energia também tende a superar o resto do mercado durante períodos de alta inflação. O setor teve um retorno anualizado de 14% entre 1968 e 1981 e provavelmente terá um impacto descomunal nas estimativas de lucros neste trimestre, segundo o Wells Fargo Investment Institute.
Espera-se que os ganhos de energia no S&P 500 cresçam quase 205% neste trimestre, enquanto os analistas dizem que o restante do S&P 500 cairá 2%.
A saúde também é um ponto positivo, mas a melhor proteção contra a inflação é a paciência.
Entre 1966 e 1981, período que abrange grande parte da era da estagflação, os investidores no mercado de ações dos EUA perderam mais de 35% após o ajuste pela inflação, segundo análise de Ben Carlson, também da Ritholtz Wealth Management.
Aqueles que resistiram, no entanto, acabaram no topo. Entre 1966 e 1999, os retornos anuais nominais foram de 12,3% contra uma taxa de inflação anual de 5%, deixando os investidores com retornos reais de 7,3% em 34 anos.
CNN
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